行业整体景气度仍将低迷,细分行业和个股业绩或将持续分化。我国经济增速或将长期处于“L”型平稳下滑通道,去产能、去杠杆带来的整体需求下降导致机械行业景气度持续低迷。“调结构”仍是2017年机械行业发展的主旋律,随着市场的逐步出清,部分周期性行业率先触底;企业层面的竞争愈发激烈,技术革新的重要性将愈发明显。行业和个股的业绩分化仍将持续。

  维持行业“中性”评级,两条主线发掘投资机会。2016-2017年行业整体业绩难以大幅改善,行业估值水平仍将维持高位,维持“中性”评级。但与去产能进程相伴随的是市场集中度的提升,优质企业迎来做强做大的机会,细分领域和个股的业绩分化将更为突出,投资机会显现。我们从两条主线进行梳理:1)周期底部明确带来的周期性投资机会:重点关注工程机械、油气装备、轨道交通;2)代表着技术革新方向和投资热点的主题性投资机会:重点关注人工智能、飞机客改货、汽车拆解市场等领域。

  工程机械:行业迎来周期性反弹,成本端优劣决定个股反弹力度。今年第三季度以来我国工程机械主要产品销量表现抢眼,挖掘机9、10月销量同比分别增长71.40%和71.36%,受基建投资景气度上升和二手机市场出清两大因素驱动,明年3-4月份热销行情有望延续,工程机械板块有望迎来一轮周期性投资机会。在收入端普遍改善的情况下,我们认为成本端控制的优劣将成为个股业绩弹性的关键,而应收账款是其中最大变量,按此逻辑重点推荐柳工。

  油气装备:行业触底反弹,关注美国原油开采成本下降带来的投资机会。国际油价自2月份触底后反弹,进入40-50美元/桶并反复震荡。受益于油价回暖,油气开采景气度触底回升。美国活跃钻机数自今年6月开始连续4个月增加。国际三大油服公司业绩大幅改善,油气装备与服务行业迎来周期性拐点。此外,美国原油开采成本不断下降,常规原油开采成本降低到20-25美元/桶,页岩油开采成本降低到35-40美元/桶。随着美国原油开采成本的不断下降以及特朗普上台后扶持油气行业政策的实施,未来几年美国原油开采业将迎来强劲的复苏。看好道森股份,杰瑞股份,以及油气价差缩小的受益标的厚普股份、富瑞特装。

  轨道交通:城轨迎来高速发展期,铁路建设热度不减。我国“十三五”规划新增城轨里程3000公里,按在建进度及线路规划,16-18年城轨每年新增里程数将持续增长。发改委印发新版《中长期铁路网规划》,计划我国2020年铁路网规模达15万公里。轨交建设是国家基建投资的重要组成部分,16-18年我国轨道交通投资额呈上升趋势,建议重点关注在细分领域具备竞争优势的轨交设备制造企业,如康尼机电(轨道交通门系统)、众合科技(轨道交通信号系统)、华伍股份(轨道交通制动系统)。

  人工智能:开启工业自动化新阶段,机器视觉打开新视界。按照驱动力、需求特征、技术特征等要素,我们将工业自动化进程划分为两个阶段。目前我国的工业自动化已进入第二阶段,人口红利消失及消费升级成为主要驱动力。未来越来越多的自动化公司会主动拥抱人工智能,从而为非标和复杂工况下的机器替代人工问题提供全新解决思路。机器视觉及人工智能有助于突破现阶段我国工业自动化的发展瓶颈,推荐人工智能技术在工业自动化领域成功落地的标的--京山轻机,同时推荐在机器视觉领域具备发展潜力的劲拓股份、永创智能、美亚光电。

  飞机客改货市场:快递业需求井喷,渠道和资质是盈利关键。客改货飞机购置成本、改装机源存量和燃油价格下跌幅度等指标是决定全球飞机客改货市场的主要因素。从国内市场来看,目前二手货机的存量极小;随着我国货航景气提升和快递企业密集上市带来资本开支增加,客改货市场将迎来井喷期。公司层面,机源渠道以及改装资质是核心竞争力,重点推荐山河智能,关注海特高新、航新科技。

  汽车拆解市场:市场推动+政策红利,汽车拆解方兴未艾。从供给侧看,我国汽车行业即将进入自然报废高峰;从需求侧看,废钢价格回暖及需求提振对拆解行业发展形成长期利好;从政策层面看,《报废汽车管理办法》新政出台,提出允许“五大总成”再制造,汽车拆解行业迎来“风口”。重点推荐全产业链积极布局的天奇股份,专注汽车拆解设备的华宏科技。